【明報專訊】要數到今年全球表現最差的股票市場，除內地A股外，越南(新聞 - 網站 - 圖片)同樣「不遑多讓」，年初至今累積跌幅逾四成。法興資產越南機會基金高級投資經理楊政寧表示，通脹高企打擊投資氣氛，但相信受到外國直接投資（FDI）持續增長、企業盈利上升兩成等正面因素支持，股市料可回穩並重拾升勢。 中國剛公布4月份居民消費價格指數按年升8.5％，但原來越南的通脹情况更加嚴重，3月份消費物價指數同比飈升19.4％，4月份升幅已擴大至21.2％，彷彿通脹是高增長經濟體系下的必然產物。楊政寧表示，通脹促使越南國家銀行收緊銀根，例如要求銀行利用部分存款購買國債、調高銀行存款準備金率1個百分點至11％，另外又限制零售投資者對股票投資的借貸比率，是造成越南股市急速回落的主因。不過，他認為通脹對越南經濟的實質影響，不如想像般大。「越南不是一個完全輸家，因為當中有三分之二的通脹升幅來自食品，而越南是淨食品出口國，它是全球第二大稻米出口國及第三大海產出口國，農產品佔出口總值達18%……出口收益亦受惠於通脹而有所增加。」 通脹較中國還惡劣 相比起國內生產總值的規模，越南是去年全球第六大外國直接投資（FDI）市場，投資金額達到203億美元（約1580億港元），為歷來最高水平，今年首季FDI亦按年上升31%至54億美元。楊政寧認為，這是越南的優勢之一，對當地經濟以至企業盈利皆有裨益。「外資流入後， 不會立刻撤資，而是會留下二、三十年，甚至四、五十年，它們會與越南本土企業建立合營公司（見表），有助本土上市企業獲得較多營運資金、較佳管治水平及提升盈利。」他特別看好能源業的前景，因為亞洲區內印尼及菲律賓(新聞 - 網站 - 圖片)的能源發展的空間有限，而越南的油氣蘊藏量豐富，政府正計劃在上游開採的業務基礎上，開拓下游的化工增值產品，正好吸引了喜愛投資亞洲新興市場的外資。 全球第六大FDI市場 能源業看俏 楊政寧認為，不僅是FDI，越南政府着手搞好基建、運輸及電力供應，加上內需強勁增長，亦會成為企業盈利的催化劑。「今年企業盈利增長保持平穩，平均純利料上升20%，增幅與去年相若，但增長動力源頭並不一樣，因為往年企業的盈利是來自股票市場的投資收益，今年則是公司核心業務的實質增長。」他承認，雖然不少企業透過發行新股來籌集資金，直接攤薄每股盈利，變相令市盈率（股價÷每股盈利）提高，但目前越南相關股份的估值仍相當吸引。「企業純利升幅達20%，今年預測市盈率約11至13倍。即使計及未來潛在發行新股的因素，每股盈利仍有高單位數增長，預測市盈率亦只不過約12至14倍左右。以新興市場而言，這個估值算是相當吸引。」楊政寧指出，當局計劃將企業所得稅由28%減至25%，倘若屬實，將可進一步推高盈利。 撰文：郭子威  寄給朋友 |
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