中化化肥 (297,$6.10) 12個月目標價 $8.0 買入 事件: 中化化肥股價昨日升6%，累計3個交易日升10%。 中化化肥的首席執行官楊宏偉先生表示，儘管2008年鉀肥的銷售量出現下降，公司的銷售和純利將按年增長至少 20%。而且，中化化肥正計劃透過回歸A股取得國內上巿地位。 本行認為管理層的盈利預測過於保守。撇除可換股債券衍生部份的公允價值變動，公司於2007年度錄得純利12.86 億元人民幣。截至2007年年尾，公司擁有200萬噸的鉀肥存貨。鉀肥現價每噸逾3,000元人民幣，相對存貨的每噸 進口價2,100元人民幣而言，潛在的交易利潤豐厚。 母公司由4月22日至5月5日以總代價2.51億元或每股5.69元買入中化化肥4,412萬股，持股量由71.31%升至 71.94%。大股東對公司長遠的盈利前景相當樂觀。 預料母公司將繼續向中化化肥注入資產。中化化肥於2007年收購了鹽湖鉀肥18.5%的股權，公司計劃進一步收購 中化國際持有的23.5%的青海鹽湖集團股權。青海鹽湖集團是鹽湖鉀肥的母公司。 本行維持公司2008年及2009年的每股盈利分別爲0.32元和0.42元，分別增長50%和31%。現價相當於19.1倍的 2008年市盈率和14.5倍的2009年市盈率，2008年至2009年的每股盈利年複合增長率爲40%。本行認為估值低 廉。 維持買入評級，12個月目標價8元，相當於25倍的2008年市盈率。  寄給朋友 |
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