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有些東西，例如美酒和女人，會隨著歲月流逝變得越趨成熟和美好。但今年只成立四年的香港強積金，可以說在很多方面都獲得讚揚。
最重要是，在香港人口逐漸老化的時候，它為香港防範退休金危機打下堅實基礎。根據強積金計劃的監管者，強制性公積金計劃管理局(積金局)的統計數字，65歲以上人口數目將從2003年的80萬人，增長至2023年的155萬人。根據世界銀行的說法，退休儲蓄來自三大支柱：政府的稅務財政計劃；私營管理供款計劃；自願個人儲蓄及保險，其中強積金代表了第二條支柱。
從純綷金融的角度看，強積金是成功的。從2000年12月1日推出以來，該計劃已累積近1,200億港元管理資產，每月還增加20億元供款。它的參與率相當高， 96%至97%的合格人士都參與供款。
從科技股爆破的環境下展開艱辛的面世過程，強積金在過去四年的表現已比較穩定，大多數基金供應者和基金選擇都錄得正回報。
根據基金資料提供者理柏的數字，強積金從2000 年12月推出以來，總回報率為10.39%，而截至2004年11月30日止過去一年，回報率為10.27%。
自強積金成立以來表現最好的是股票基金，日本以外的亞洲地區股票基金、香港股票基金和日本股票基金分別錄得28.37%，27.41% 和 26.49 %的回報率。過去一年表現最好的是香港股票基金、日本股票基金和歐洲股票基金，回報率分別為21.76 %，19.62 %和19.43 %。
人生階段基金類別是專為沒經驗的投資者而設的基金選擇，根據諮詢公司華信惠悅提供的數據，這個類別的表現也符合預期。股票成份較高的基金，表現一般都優於股票成份較低的基金。截至2004年第三季的過去三年，增長基金、均衡基金和保本基金的回報率中位數分別是9%、7.9%和6.6%。
成功的措施
專家一致認為，強積金計劃整體而言已上了軌道。「最初構思的強積金，表現一直很好，」退休金專家兼Stirling Finance主席Stuart Leckie認為，「參與率高，資產增長不錯，選擇的基金也越來越多。」
強積金的成功在於令人認識到，他們有需要為退休後的生活作財務安排。資金累積增長，令參與強積金計劃的香港打工階層一改冷淡的態度。
香港投資基金公會執行董事黃王慈明認同香港投資者的態度發生正面的轉變。
「在過去，大眾對強積金持無所謂的態度，」黃王慈明承認，「隨著去年下半年全球股票市場表現改善，成員戶口結存上升，人們對強積金表現的興趣持續增加，」她說。
「強積金給人們提供了很好的投資訓練，」她說，「在此之前，人們為短期目標而投資，現在他們買入及持有。當強積金把投資者從短期投資工具引導到長達20至30年的投資層面時，長遠含意是很大的。」
強積金做了很多工作把定期和長期投資概念介紹給公眾。越來越多人已承認，平均成本投資法是長期儲蓄的重要機制。
投資者每月不管價格的高低，定時定額供款，用以購買基金單位。因此，當市場下跌，價格較低時，定期的每月供款就能購入較多基金單位，而在市場復甦時，就能提升基金表現。隨著時間增長，平均成本投資法就能緩和市場波動的影響，用於購買基金單位的平均價格就變得較低。
黃王慈明說，那些以前不懂得平均成本投資法的強積金成員，現在開始對它有所了解，並把這種投資法運用到其他投資工具。
「很多人不知何時應該入市，何時應該離場，於是跌入高買低賣的陷阱，對這些人來說平均成本投資法特別奏效。它可以幫助他們減少風險，特別是降低錯誤判定入市時機的風險。他們覺得這種方法有助於緩解短期市場的波動性。」
華信惠悅投資系統顧問Kelvin Ko指出，公眾的投資知識正在增長，這主要歸功於強積金供應者對投資者的教育。他指出，當強積金供應者引入更多基金選擇時，便是持續教育投資者。「我們在市場上看到更多可供選擇的投資基金，提供給強積金成員選擇的，除人生階段基金外，還有國家基金、地區基金和專門基金。」
還有證據顯示，當非強積金長期儲蓄和退休計劃的聲譽日隆的時候，人們越來越想到除強積金以外的整體退休計劃。這便鼓勵人們自願作長期儲蓄和投資，加強了世界銀行所指退休計劃的第三條支柱。「人們越來越意識到，在強積金計劃以外，他們應該儲蓄更多資金，籌劃更舒適的退休生活，」AIG 環球退休金（亞洲）副總裁及區域退休金董事Peter Crewe說。
「強積金的重要之處，是達到讓人們想到要為退休而儲蓄，」Crewe說。「但人們已開始意識到，每月儲蓄月入的5%(加僱主供款5%)，是很難儲到足夠資金供退休後生活所需。這樣，他們就會考慮應額外儲蓄。」
強積金近期改變市場推廣監管條例，允許強積金供應者鼓勵成員在計劃內增加額外自願供款。「僅僅在今年內，監管機構才允許我們開始推廣自願增加供款計劃，」Crewe說。
友邦利用條例改變的機會，在去年8月底推出「退休樂」計劃，旨在鼓勵成員自願增加強積金供款。強積金成員可以從一個網上計算器，按照自己的財務資料和期望，評估自己退休後的需要，然後計算一下，他們目前的強積金供款能提供多少收入，就能計出需要增加多少供款才能達到自己的目標。
「目前要分析參與比例，還言之尚早，但我從僱主和個人的接受程度中，可以看到朝正確方向走出一步，」Crewe說。
Crewe鼓勵強積金成員把現行的強積金計劃作為額外投資工具。「對自願供款者來說，這是一個透明，而且容易明白的結構，人們對它已很熟悉，」Crewe說。「有很多獲得信息的互動方法，例如致電強積金中心，上網，而且免費轉換基金選擇在其他投資平台不一定適用。」
一些投資者參與強積金以外的投資計劃，例如保險公司或財務顧問提供的長線投資計劃，但因繳付分銷商的佣金過高，而費用和罰則又欠缺透明度，所以產生一些問題。這些問題證明了受到良好監管的強積金計劃的優越性。
積金局開設了一個由政府經營，規模和供應者數目有限的計劃，當引入推動消費者措施時，便可以很主動。
積金局去年頒布強積金信託人和服務供應者的強積金投資基金披露守則，它要求把名詞術語標準化、以列表方式羅列費用，反映開支比例和說明在指定時間內，成本對回報的影響，希望透過這些方式，增強費用和收費的透明度。
這項守則將分階段實施。有超過三年的表現數字，業界也應該開始提供標準差的數字，這數字能顯示每隻基金的波動情況。
基金費用和開支均是全世界市場的焦點，它們也可能吸引強積金成員的注意。引入這守則後，成本水平及對回報的影響就較易理解。
這一個提升透明度的行動，對香港零售金融服務業具有重大意義。儘管香港其他監管者承認，提升透明度趨勢在全世界都不可避免，此舉對消費者有利，但由於業界施加的強大壓力，只有少數人能夠實施這種措施。而積金局作為政府管理的計劃，在這方面能起帶頭作用。
黃王慈明歡迎守則帶來更大的透明度，但她亦呼籲強積金成員盡量利用他們現有的資訊。
「不少僱員都忽略在每一財政年度後三個月內發佈的週年權益報表。為了保護自己的利益，認真審閱這份報表是重要的。該報表內容包括期內的供款總數，期初結餘和期終結餘，以及進出數額。」她說。
強積金回顧
消費者委員會去年指出，還有許多方面可令消費者增加對強積金的認識和理解。專家建議應做更多工作，確保他們的投資選擇是正確的，而且很多人仍在回報上蒙受損失，因他們的投資策略過於保守。
強積金在過去四年的紀錄應該令最初過份謹慎的投資者得到反省的機會，令他們轉而投資較進取的基金。
「很過人仍然把資金投資到保本基金或保證基金，」Leckie表示。根據香港投資基金公會的統計數字，這兩類基金佔強積金總資產約16%。「退休是一個很長遠的事情，他們應把較多資金投進股票基金和均衡基金。即使在短期內表現會不穩定，但從長遠的角度看，這絕對是正確的，」他說。
黃王慈明認同，對於長期投資，表現不佳是個嚴重而又通常被忽視的風險。那些需要作長期投資，風險容忍度又較高的強積金成員，應投資股票或均衡基金，而不是投入保證或保本基金。
「對他們來說，重要的是以時間形成一種槓桿原理，達到超越工資和通賬，這兩者都是人們需要長期對付的主要敵人。根據歷史數據，股票較大可能幫助他們在20至30年內達到這個目標。股票基金在短期內可能會較其他類別更波動，但二十多歲之人不應躲避這種較高的風險，」黃王慈明說。
理柏研究經理陳嘉琳警告，股票基金不一定適合所有人，她亦不鼓勵投資者簡單地轉投那些高回報的基金或基金類別。
「我們通常不鼓勵投資者追捧炙手可熱的市場或類別，或把所有雞蛋都放到一個籃子裡去；我們也不主張投資者的投資組合過於集中。他們的底線是要多元化和有長遠打算，要檢討資產分佈，了解他們的風險承受水平，以便制訂一種適合他們的目標和需要的投資策略。」
她認為，對很多投資者來說，一個涵蓋不同地區和資產類別的均衡組合，始終是很好的選擇。
不但強積金成員應不時檢討他的強積金投資選擇，很多僱主也開始檢討強積金供應者的服務。
中銀國際英國保誠資產管理投資總監郭家樂認為，不同強積金供應者的服務質素和成本都不同，回報亦各異，在檢討強積金基金及供應者的表現時，應考慮這方面。
「基金表現與供應者服務的表現兩者之間有明顯區別，」郭家樂表示，「你不能只看一隻基金是升了5%還是跌了5%，還要看誰能向僱主和僱員提供快捷有效的服務。」
「我們面臨的挑戰是如何大大節省強積金成本，」郭家樂說。他認為，在目前環境下，規模較大的強積金供應者，能為成員提供更多服務。
「規模經濟是一個很重要的因素，它可以降低計劃的營運開支，令供應者可以投放更多資源來改善表現和行政能力。強積金是一種成本密集的運作，如果你沒有足夠的市場佔有率，就很難投放更多資源。」
「要關注成立時的成本，這成本很龐大。所有供應者都說要在五至十年內達到收支平衡。規模經濟便隨時間加入競賽。不過，較小型的強積金供應者很難形成規模經濟，」郭氏說。
目前，五家主要的強積金公司支配著市場，有專家估計，當強積金計劃發展進入下一階段時，很可會出現一些整合活動。
工作進行中
強積金及監管者仍面對重大挑戰。Leckie認為，從監管的角度看，一個需關注的重要問題，是人們退休後如何處理強積金款項。
「強積金的先天不足，是它在積累期間很有作用，但卻沒機會在參與者退休後，把儲蓄的資金轉化為退休金或年金，只能整筆資金交給他們，」Leckie說。「任何退休計劃的真正目的，應該是讓參與者進入老年時，向他們提供足夠的收入，但強積金計劃沒法做到這點。人們只能自行安排，因為強積金沒打算為他們完成這方面的工作。」他補充說。
政府也可做更多來鼓勵人們提高強積金的儲蓄水平。JF資產管理強積金銷售業務總監（機構業務推廣及客戶服務）馮錦河指出，目前供應者已可鼓勵強積金成員作額外儲蓄，政府也應盡自己的責任，讓所有強積金供款免稅。這行動受到業界支持，並寫入香港投資者基金公會的報告上。
馮錦河認為，政府不應把這做法簡單地看成是減少政府稅收，而應看到它能為建立退休金制度打下堅實基礎。「如果從長遠的角度考慮，人們將獲鼓勵儲蓄更多金錢，這就大大減輕對政府和保障體系的壓力，這是一個雙贏局面，」馮錦河說。
Crewe 也認同這一說法。「要刺激任何額外儲蓄，都要提供免稅優惠，只有這樣才能引起僱員的興趣。我將鼓勵政府這樣做，」他說。
對一個長期儲蓄和退休計劃來說，四年是一段很短的時間。但強積金在它最初的四年已做了很多工作，贏得專家和投資大眾的認同。更重要的是，它為香港解決人口老化問題打下良好基礎。隨著進一步成熟，它對金融價值和人們生活的影響都一定會增強。
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