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與總部在英國的恆昇基金投資亞太區董事總經理甘柏安交談，你會想起克林頓1992年競選總統期間的一句名言：「笨蛋，問題是經濟！」
而甘柏安的座右銘應該更有意思:「笨蛋，問題是投資者！」
「現實情況是，基金經理不把自己的需求和散戶投資者的需求結合起來，」甘柏安說。「大部份基金公司都是為機構投資者而設，所以他們皆按投資基準來管理基金。基金經理及其產品的成敗與否，並不取決於那些令客戶賺錢或賠錢的人，而是取決於投資基準。」
「但在恆昇，一切皆以客戶、散戶投資者著想， 要考慮賺錢或減少虧損，這與那些按投資基準來管理基金的公司有很大不同。」
史丹福商務學院兩名金融學系教授在一份已出版的文章中指出，投資基準並非衡量基金經理薪酬的好方法。
Paul Pfleiderer 及 Anat Admati表示，由於基金經理與投資者的目標並不一致，跟隨投資基準的管理方法扭曲了基金經理使用資訊的模式，令經理製訂並非對投資者有利的投資組合。
基金經理的回報多寡要視乎所管理基金對比投資基準的表現而定，但投資者感興趣的只是投資組合的整體表現如何。
Admati 及Pfleiderer 亦發現，這種投資基準所帶來的扭曲會大幅增加投資者的成本。他們的研究指出，由於這些扭曲，在採取主動管理的方式中，有20%-50%的資訊價值會因而流失。
例如他們發現，跟隨投資基準，較其他回報模式更不能推動基金經理賣力。他們也看到以投資基準訂立回報準則，相比其他方式也不見得可容許投資者「淘汰」表現欠佳的基金經理。
甘柏安解釋，恆昇成功之處，乃因公司賦予基金經理很大的自由度。
他說：「沒人告訴他們應投資什麼證券，也沒有人強迫他們照一張清單買進或賣出。他們持有證券，是因為相信這證券會有好表現，他們不會依照指數基準，以致逼使他們持有連自己都沒信心的證券。事實上，他們對每一項投資都負責任。」
甘柏安表示：「我們的基金不是由一個委員會來管理，而是由在行內競爭中脫穎而出的人才來管理，因為作為個人，他們擁有突出的長期紀錄。例如，很多基金經理都得投資匯豐控股。但在恆昇，如果你不喜歡匯豐，你就可以不投資。如果你在投資一家自己都不喜歡的公司，為什麼客戶要向你繳交管理費呢？這並不是說，有些恆昇的基金經理可能想持有匯豐。但我所說的是，他們沒受約束，只靠自己來判斷。」
大約在四年前，恆昇在英國零售市場成立第一個基金。至於恆昇則由英國基金公司Jupiter Asset Management創辦人John Duffield成立。直至去年五月底，恆昇管理的基金金額累計有60億美元，客戶逾 50萬名。
恆昇去年登陸香港，是該公司亞洲發展大計的一部分，該計畫還覆蓋新加坡和台灣。
甘柏安說，儘管本地市場競爭激烈，恆昇的基金歷史又比較短，加上本地很多銀行採取減少分銷基金數目的新策略，但是恆昇仍能取得成功。
「在香港經營比在其他地方艱苦得多，因為這是一個非常開放的市場，競爭異常激烈。」他說，「公司的計畫是引入種類更多的優質基金，因為他們都有三年的往績及已積聚可觀的資產。實施這計畫需時數月，但當一切準備就緒後，我們就有條件出去競爭，這已是很不錯的了。」
甘柏安加入恆昇前，曾花六年時間為恆昇的競爭對手寶源投資建立亞洲零售投資業務。這名有二十四年經驗的老行尊說，很早就意識到，要在國外市場取得成功，就要使你的產品適合當地市場的口味。這聽上去好像是寫在教科書上的行銷策略，但甘柏安說， 很多基金公司至今仍未好好運用這種策略。
他說：「你不能只坐在辦公室總部裡，設計一些不會給投資者帶來任何實際用途的偉大產品。這道理似乎很顯淺，但很多公司拿出來的，就是那些總部想出來，但在市場上毫無實用價值的產品。例如，在英國市場，很多單位信託基金都賣得不錯，因為都是些有稅務效益的投資工具。買這種基金的人，有一半以上是出於稅務考慮，而非投資考慮。」
「當你更深入分析，想知道為什麼英國或美國的投資者似乎都願意作長線投資，而大多數來到亞洲的基金經理都抱怨，亞洲投資者都是作短線投資。現實情況是，稅務才是令英美投資者作長線投資的主因。他們因為有稅務優惠而入市，又因若贖回基金要面對稅務懲罰而不輕易放棄投資。但亞洲的情況則完全兩樣，投資的決定並非由稅務推動。」
甘柏安表示，恆昇的著眼點在於亞洲投資者傳統地投放在銀行存款或債券上數目龐大的現金。面對連續多年破紀錄的低息率，投資者已開始尋找其他儲蓄方式如保本基金和對沖基金。
他說，恆昇計畫把一些能為長期投資者提供穩定回報的產品推出市場，以滿足本地投資者的需求。
「在這個地區，會有很多資金尋找儲蓄替代品，問題是作為一個公司或一個行業，應該如何推銷這些產品。」他說，「在過去四年裡，在亞洲獲得成功的，都是銷售債券能力很強的公司，而那些以股票客戶佔主導地位的公司，表現都欠佳。現在這些公司也開始著手提升銷售債券的能力了。因為他們看到，在未來若再把焦點過多集中在股票將是沒意義的。」
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