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為什麼81%的瑞典人相信自己的駕駛技術高於平均水平？在統計學上，是不可能有一半以上的人口高於平均數的，但大多數頭腦清醒的這個斯堪的納維亞半島國家公民卻堅持這種概念。
根據一種叫做「決定科學」的較新式心理學學派的分析，人們對自我能力估計過高的現象，可能比我們所想像的還要普遍。始自60年代，行為主義者經過數十年提煉的理論結果顯示，人類偏見如何影響他們作決定，並如何會使最聰明的人犯最愚蠢的錯誤。因偏見導致作出錯誤交易決定的例子，包括拋錨效應：投資者在早期階段就死抓住一個數字（如股票價位），當成區分股票真實價值的重要工具；另一種是逃避損失：在這種情況下，投資者對自己的錯誤投資決定感到尷尬，傾向繼續持有虧損的股票，令他的投資組合充塞著表現不佳的股票；還有是固執：投資者始終守住一個特別的位置或堅持一種對市場的看法，儘管反面的證據已堆積如山。
如果你想取得實例，可在辦公室內問幾位同事，有沒有在資訊股泡沫高峰期買入科技股。找到曾有過這種投資經歷的人機會很大，即使他們夠幸運，在漫長的牛市早期就買入股票，但他們不可能在接近高峰時沽出。行為主義者表示，當股市上升時，便加強了投資者作決定的模式，對自己的選股能力產生過份的信心。股價揚升時，看來真的有「新經濟」這回事了，一種想法是連美國聯儲局主席格林斯潘似乎都要成為受害者。當泡沬最終爆破時，這些偏見頓然變得非常明顯。
科網股股災重新喚起以全新方式觀察市場及投資者如何在市場體制中作出反應。總部在歐洲的JP摩根富林明資產管理公司客戶投資組合經理Michael Hughes說 ：「人們對所投資的科技類公司太有信心，並找理由支持這些公司高企的估價。他們對從事興建房屋、賣啤酒等沈悶商業活動的公司股票產生過度反感。」
對JP摩根來說，科網股破滅證明了一項目前仍在進行的實驗結果。這項始自93年的實驗把行為金融學的原則應用到英國股票基金的管理中。JP摩根受到實驗結果的鼓舞，於1999年把這原則引入到所有歐洲基金中。大約兩年前， Andrew Spenser被調派到該投資銀行在紐約的辦事處，監察把這原則引入美國股票基金的成效。乍看之下，這種新方法似乎很激進，其中一個原因是它與現代資金管理中最受追捧的假設構成衝突。
由於Burton Malkiel 在1974年提出的有效市場理論，人們很早就相信股票市場，從本質上是一個有效率的套戥者。這理論直截了當地指出，市場很快汲取新資訊，使高薪厚祿的基金經理在選擇賺錢股票方面，比只會擲標槍的猩猩稍為強一點。
但Hughes認為，科網泡沫的爆破，恰恰證明Malkiel的理論是錯誤的。事實上，市場是由樂觀或恐懼情緒的波瀾推動，是廣大投資者情緒的反映。科網股破裂的事實顯示，想法改變會造成價格扭曲，導致廉價貨俯拾即是。「市場無效率狀態確實存在，這是由人們的奇怪行為造成的，」Hughes說，「由於人們的行為沒改變，這些工具仍會繼續發揮作用。」
要鑑別收益最好的股票，要經歷一個包括多個階段的程序。一批資訊研究員向整個股市開動搜索引擎，尋找在設定的計算方法中取得高分的公司，計算方式涵蓋股價、投資氣氛及估值修訂三項類別。Hughes說：「這一切都和行為金融學或由行為金融學引起的市場反常狀態有關係。」
確定了入圍名單後， 基金經理就繼續從中作深入研究，儘管Hughes承認，到了這一步驟已不大像科學，反而較像藝術，因為很少股票會在三個類別中都表現良好。基本概念是要選擇一些邁向盈利上升周期，及即將從跟風投資的行為中得益的股票。他指出，最好是找一些獲得調高盈利預測，特別是那些突然受到分析員寵愛的股票。開始時，當尋找穩藏的寶藏，這種做法看來有點反直覺，但Hughes說，這樣做是為了捕捉自我實現的勢頭。當一隻股票變得更受歡迎時，越來越多分析員會加入追捧，其過程與索羅斯所鼓吹的跟風投資原則如出一轍。
Hughes承認，這過程事實上等同於追逐股價表現的「高級版」，但他指出，其中一個重要原則是借用行為金融學。大部份投資者都會過早套現所持賺錢的股票，通常還有機會獲得更多收益前已離場。「如果你分析一隻股票的走勢，你必須有一些資料能預測該股票的未來去向，」他說，「一旦你能預測這一點，你就能跑贏大市，從中獲利。」
大多數投資者都害怕失敗。這種怕輸的心態往往令他們沽出賺錢股票，卻持有表現甚差的股票：例如那些逐漸不再受追捧、或被證券行調低評級、或即將被群眾拋棄的股票。Hughes說，跟風買入表現良好的股票，好處已得到歷史研究的支持。如果你在過去50年每年買入表現最佳的股票，你的投資表現便大幅跑贏大市。Hughes說：「股票不會立即升至受利好消息影響應升至的價位，因此就會在被認為應該是有效率的市場內出現反常狀況，此時若繼續持有表現最佳的股票，就能跑贏市場。」一些有雄心壯志的基金經理不太熱衷轉投較傳統的基金管理公司，因會較少發揮餘地。 Hughes認為這些負面反應通常是一種誤解，因選股機制仍需要基本分析和個人敏銳的感覺。Hughes說:「我們在歐洲的經理應用這種機制作為思考架構，而非每天有人告訴他們今天應做什麼。」
Hughes承認，運用行為金融學管理原則，目前仍是「少數人的運動」。決定什麼時候該沽出一隻股票，與決定什麼時候該買入一隻股票的過程有很多相同之處。盈利下降，不再受證券報告追捧，以及出現其他投資勢頭下滑的跡象時，都應啟動沽售按鈕。Hughes承認這一系統的設計，並不是要捕捉市場高位，而是在接近頂峰的某個價位把股票沽出。然而，在出現突如其來的股災時，所提供的保護作用則有限。
Philippa Huckle是香港為數不多支持行為金融學的獨立顧問之一。她認為，這種方法可用於其他投資決定。作為投資顧問，她把選股工作交給基金經理，她本人則與客戶密切合作，設計資產配置方案。由於資產類別以循環周期的方式運作，估價過高或過低的情況不時出現，所以就必須作出重新平衡。Huckle認為：「其中一種使用行為金融學理論的方法，就是幫助人們實施古典經濟學的法則。」她對這套理論深信不疑，在自己的網頁便存有大量相關文章。
她表示，在正確進行多元化、正確篩選和作出正確重新平衡的情況下，得悉市場氣氛有莫大裨益。Huckle說，她在1997年股災期間開始閱讀行為金融學的文章，在科網股泡沫爆破後，她對這理論更心悅誠服。Huckle說，目前美國的商業學院已開設行為金融學課程，她相信下一代基金經理將把這套概念視作重要原則。她說：「它將成為主流，」。
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新科學：Michael hughes研究投資者反應
常犯錯誤
Michael Hughes提醒大家，投資者留意下列常見錯誤：
當評估未來股價走勢時，不要考慮股價過去曾達的高位。若犯了這項錯誤，將會令你持有破爛股，例如流動電話製造商諾基亞，股價最高時曾達至60歐羅一股，但現在只是近15歐羅一股。
要公平對待你手上的資金。人們常犯的一種錯誤，是把手上的資金分為「冒險金錢」和「辛苦血汗錢」。賭場能賺大錢，靠的就是那些贏了錢後回頭再賭的人，或那些把繼承的遺產拿來下注的人。平等看待自己的資金，你將不會貿然冒險，犯的錯誤也會少些。
善待投資失利：當一隻股票開始表現不佳時，我會將它沽出，我們認為，表現超綽的股票，將會繼續跑贏大市，而那些表現不佳的股票，表現將會繼續跑輸大市。
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